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央行連續(xù)四個(gè)月超額續(xù)做MLF——量增價(jià)穩(wěn)維護(hù)流動(dòng)性合理充裕
來源:中國(guó)政府網(wǎng) 時(shí)間:2020-11-17 07:56:00  
 

11月16日,中國(guó)人民銀行開展了8000億元1年期中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)11月5日和16日兩次MLF到期的續(xù)做),中標(biāo)利率為2.95%,與10月持平。這是央行連續(xù)4個(gè)月超額續(xù)做MLF,8000億元的規(guī)模也創(chuàng)下了單日MLF操作規(guī)模新高。

“11月份MLF到期量為6000億元。這意味著本月央行通過MLF超額續(xù)做,向銀行體系投放了2000億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為,MLF連續(xù)4個(gè)月超額續(xù)做,意味著央行有意調(diào)控以同業(yè)存單利率為代表的中期市場(chǎng)利率上行勢(shì)頭,避免中長(zhǎng)期流動(dòng)性過度緊張。

“一方面,近期10年期國(guó)債收益率、1年期股份制銀行同業(yè)存單利率均已達(dá)到3.20%上方,明顯高于MLF利率。央行開展MLF超額續(xù)做,可避免中期市場(chǎng)利率過度偏離政策利率中樞,有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。另一方面,中期市場(chǎng)利率持續(xù)上行,將不可避免地加大銀行負(fù)債成本,不利于年底前銀行繼續(xù)下調(diào)企業(yè)實(shí)際貸款利率。當(dāng)前,境內(nèi)外疫情演變對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的影響不容低估,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本是穩(wěn)增長(zhǎng)、保就業(yè)的重要支撐。”王青說。

同時(shí),王青指出,近期監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合表示,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期,這意味著短期內(nèi)沒有下調(diào)政策利率的需求。同時(shí),監(jiān)管層也強(qiáng)調(diào),未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還將面臨較大不確定性,不能出現(xiàn)“政策懸崖”,即政策突然收緊。這表明短期內(nèi)也不存在上調(diào)政策利率的條件。由此,11月份MLF操作利率不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期,而且未來幾個(gè)月MLF利率調(diào)整的可能性都不大。

不過,隨著同業(yè)存單利率上行勢(shì)頭邊際放緩,MLF超額續(xù)做規(guī)模也在縮減。11月份MLF增量規(guī)模為2000億元,9月份和10月份分別為增量4000億元、3000億元。

對(duì)此,王青表示,伴隨央行持續(xù)加大對(duì)銀行體系中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放力度,加上銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)接近完成,年底前以同業(yè)存單為代表的中期市場(chǎng)利率也有望結(jié)束持續(xù)上升過程,“穩(wěn)貨幣”效應(yīng)有望在短期和中期市場(chǎng)利率方面得到全面體現(xiàn)。這意味著5月中下旬以來的“緊貨幣”過程有望告一段落,資金面將由“緊”轉(zhuǎn)“穩(wěn)”。

近期市場(chǎng)對(duì)疫情后貨幣政策走向較為關(guān)注。對(duì)此,方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為,隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善、宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能的修復(fù)與疫情防控持續(xù)推進(jìn),未來貨幣政策會(huì)逐步回歸正常化。三季度以來,貨幣政策總體較為穩(wěn)健,這是貨幣政策常態(tài)化的第一步。從現(xiàn)在到明年年初,貨幣政策還將保持穩(wěn)健、流動(dòng)性合理充裕與利率穩(wěn)定。

王青表示,11月份MLF超額續(xù)做,意味著年底前實(shí)施降準(zhǔn)的可能性進(jìn)一步下降,未來一段時(shí)間貨幣政策將持續(xù)處于“觀察期”。降準(zhǔn)是向銀行補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性的最直接手段,但會(huì)釋放較為強(qiáng)烈的貨幣寬松信號(hào),與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及政策目標(biāo)不符。央行會(huì)優(yōu)先選擇通過MLF操作,階段性地向銀行體系注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性,而非實(shí)施全面降準(zhǔn),永久性地?cái)U(kuò)大銀行中長(zhǎng)期流動(dòng)性水平。(記者 姚進(jìn))

 
 
 
 
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